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重大考驗要來了!

更新時間:2019-01-14 11:38:34    來源:俊世太保    手機版

重大考驗要來了!

俊世太保 2019-01-14 11:38

周末我寫了一篇文章說重大考驗要來了,一大早起床看到一個消息:中國12月美元計價進口同比-7.6%,出口同比-4.4%,進出口均遠不及前值和市場預期,且同比增速均為負值,進一步確認經濟下行壓力。

受次消息影響,恒指暴跌1.6%,上證跌0.6%,納指期貨也跌1%,這周大盤要怎么走?不妨再來看看我周末寫的文章。

復盤過去歷史每個人都會,因為馬后炮從來不會錯,但預測未來會十有八九都會錯,因為未來從來都是不確定的。

12月28日寫了一個馬后炮的分析,主要是對未來走勢的一個預測,當時給出的結論是「大盤會在財報季到來之前,一直沿著60K的布林線向上震蕩,并且大概率會補上7052這個跳空低開的缺口」。

兩周過去了,到目前為止之前的預測可以說完全正確,三大股指在這段時間反彈了近10%,奈飛更是反彈了45%,亞馬遜也反彈了超20%,至于蘋果、Facebook和谷歌都有一定程度上的反彈。

接下來的一周,美股即將迎來財報季,這將很大程度上對美股形成較大的考驗,到底是接著開始一路反彈,還是又一輪熊市的開始,或許大家都比較關心。下周發布財報的公司,其實簡單來說可以分成兩部分:銀行股+奈飛。

美國投資機構雷蒙德詹姆斯上周下調了13家銀行的評級,并降低了大多數銀行的盈利預期。該機構表示,凈息差將大幅下調,利率將不再為銀行收益帶來利好。但物極必反,在上一輪熊市中,銀行股雖然調整了不少,但在最近的暴漲中,銀行股漲幅并不算多,也就是說原本市場的預期就不高,所以只要業績還能保持不錯的增長,大概率會有一波漲,不過漲幅不會太大,但不排除會出現黑天鵝。

周四盤后奈飛財報,為什么要單獨拿出來說,因為奈飛這段時間是領漲納指的龍頭,如果這個龍頭的業績垮掉了,那市場對科技股業績一定會形成新的恐慌。奈飛在這段時間沒有任何理由的暴力拉升45%,機構各種調高評級,前段時間我對這個走勢也分析過,奈飛每天都是低開高走,機構一直在收集籌碼,這未來必然有個出貨的過程,而出貨的信號就是跳空高開。截止到目前,這個信號并沒有出現,我琢磨著財報這天就是分水嶺。

這個季度奈飛財報我不進行具體預測,但我想大概率應該會新增訂閱用戶超預期,畢竟第四季度奈飛獲了很多獎,也出了很多爆款美劇,再加上寒冷的冬天本身也是流媒體平臺用戶增長的高峰,奈飛交出一份亮眼的財報應該是大概率事件。陰謀論的說,機構這段時間真金白銀的收集了這么多籌碼,如果財報爆雷,那他們也跑不掉,所以跳空高開的概率很高,這也給機構跑路提供了機會。

接下來走怎么走?以史為鑒,10月的Q3財報,奈飛新增訂閱用戶超預期,盤后股價一度飆升15%,但在那天之后,奈飛兩周時間暴跌30%,原因是什么?當時資本市場給出了四點理由:

1、奈飛一直對資本市場說的故事是「規模效應」,只要訂閱用戶一直保持增長,奈飛的內容生產成本會呈現出邊際遞減效應,然后遲早一天會帶來利潤爆發式增長。但問題是,流媒體市場現在競爭非常激烈,蘋果、亞馬遜和迪士尼等玩家的加入,這意味著奈飛想要保持增長那就需要不斷加大內容投入。

2、奈飛訂閱用戶增長的動力如今主要來自海外,但在奈飛提供服務的絕大多數海外地區,本地內容的占比僅有約20%,奈飛的絕大多數內容仍然以英語為主。也就是說,如果奈飛加大本地化內容投入力度,將會給其已經堪憂的現金流帶來更大的壓力。還有那就是,海外市場的會員費遠低于本土市場,這還是奈飛實行了低價策略后的結果,這意味著其海外擴張的性價比遠低于其于美國的業務。

3、在奈飛用戶訂閱數增長的背后,是其燒錢的步伐加速。奈飛的凈利潤雖然出現了大幅度增長,但其現金流卻以更大的幅度虧損。三季度,奈飛凈利潤環比增長32%的同時,其經營活動現金流環比減少118%,此外,其自由現金流為-8.59億美元,相比之下去年同期是-4.65億美元。

4、不斷上升的利率會影響奈飛的估值,其業績的增長將放緩。目前,奈飛的負債率已超過80%,而美聯儲卻在加快加息的步伐。奈飛的債務成本將基于利率的上升而增加,其在未來兩年需要額外增加50億美元的債務。

————————————

上面的這些問題,奈飛在第四季度有沒有解決?很抱歉,我暫時沒有看到任何的可能性。所以奈飛財報跳空高開之后,大概率會復制三季度的走勢。

奈飛高管在三季度財報中說過這樣一段話,「三季度現金流大幅減少是因其正在繼續提高原創內容相關支出,為的是尋求與Hulu、HBO以及計劃在明年推出的流媒體視頻服務的迪士尼等展開競爭。」四季度奈飛出品了這么多優質原創內容,所以現金流的壓力只會更大,暴跌隨時可能到來。

再分享一張圖,如果我們將7月份的最高點與10月份的最高點連在一起,那么將可以看到一條非常明顯的趨勢線,這個趨勢線最新的高點在345左右,也就是奈飛的反彈已經接近壓力位。

最后看下,$納斯達克綜合指數(.IXIC.US)$的60分K線,從1月8日到1月11日,這三天基本處于橫盤震蕩中。

再來分享下騎大的結論:美國在一波10%左右的反彈之后,道指、納指重新兵臨60日均線城下,60日均線在下跌的趨勢中就是反彈的終點。不知道大家有沒有發現,最近大盤雖然一直在漲,但漲幅卻越來越小,成交量也逐漸萎靡,橫盤調整的跡象非常明顯。

所以我的觀點基本和騎大差不多,上周有一個非常微妙的事情,那就是好幾家實體零售企業都下調了一季度的業績預期,這說明美國經濟并不像表面上那么好,熊市的基礎仍然存在,恐慌性的暴跌雖然可能再次到來。我非常喜歡以史為鑒,在之前曾說,現在的走勢和2008年很像。

當然很多人會說,這一輪熊市產生的原因和2008年完全不一樣,但這并不是我考慮的。K線是機構操盤資金的直接呈現,當年他們是那樣操作的,現在我相信還會那樣操作,畢竟還是同一批人,同一批機構,套路也會大概率一樣。我們以$標普500指數(.INX.US)$的走勢為例:

2008年的:大盤出現9連跌

2018年的:大盤出現八連跌

2008年的:大盤迎來單日最大漲幅比例

2018年的:大盤迎來單日最大漲幅點數

2008年的:大盤開始調整,但沒有跌破前低,再度迎來一根大陽線

2018年的:大盤開始調整,雖然時間沒有2008年那么長,但調整幅度不小,同樣沒有跌破前低,大盤同樣再度迎來一根大陽線

2008年的:即將迎來財報季,在大陽線之后,大盤開始緩慢溫和上漲

2018年的:同樣即將迎來財報季,同樣在大陽線之后,大盤開始緩慢溫和上漲

從目前來看,現在的走勢和當年基本完全一致,我想這不會僅僅是一種巧合,至于未來的走勢我不好判斷,但2008年的走勢卻仍然可以給我們參考。

2008年的:財報季開始大盤迎來反轉,20個交易日暴跌26.5%

2008年的:財報季高峰過去,恐慌逐漸消退,大盤迎來短暫反彈,但沒有突破前高

2008年的:再度迎來財報季,大盤再度開啟暴跌模式,兩個月時間再次暴跌30%,而這個最低點也成了美股十年牛市的起點

是完全復制了2008年,是否也會復制2008年,這不好說,但我覺得復制的概率卻非常高。

奈飛之后,FAANG還剩下蘋果、亞馬遜、谷歌和Facebook,蘋果業績是確定性的差,一直穩健增長的實體零售下滑也不是因為電商沖擊,而是美國人消費力不夠了,那亞馬遜必然也會遭受沖擊。至于谷歌和Facebook靠的是廣告,實體都不行了,廣告的投放預算不見得能增長很多。

這個財報季充滿了風險。

之后是直接開啟牛市,還是再經歷一遍的過程,這可能還要結合大環境:美聯儲、中美貿易戰、全球經濟增速、石油價格、美元匯率、美國政治穩定性......這個不確定性因素太多,我就不預測了。

綜上這些結論,我覺得大盤未來大概率會是這樣的:下周繼續橫盤震蕩,周四奈飛超預期財報,周五大盤直接跳空高開,納指直接補上之前7052的缺口,但這也差不多會是這一輪反彈的頂點,接下來大盤新低可能就在眼前。


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